Le PDG de Bitcoin Treasury, Jack Mallers, abandonne la métrique Bitcoin par action et lance une pique à Michael Saylor

Jack Mallers, PDG de XXI Capital, fait beaucoup parler avec une décision qui secoue l’univers des trésoreries Bitcoin. Il abandonne la métrique clé du Bitcoin par action, un pilier défendu jusque-là par Michael Saylor et sa société Strategy. Ce choix fait aussi résonner une critique acerbe envers la méthode dilutive utilisée par certains grands acteurs pour financer leurs achats de Bitcoin.

Pas mal de bruit pour une métrique qu’on croyait incontournable. Mallers ne mâche pas ses mots, et son message vise directement Michael Saylor et sa stratégie. Des mouvements observés de près, tant l’impact sur les actionnaires peut être significatif. Par où commencer ?

Pourquoi Jack Mallers abandonne le Bitcoin par action dans sa stratégie de trésorerie

Pour Mallers, la métrique Bitcoin par action, qui mesure la quantité de Bitcoin détenue par action, perd de son intérêt. Cette donnée a longtemps été la référence pour évaluer la performance des trésoreries Bitcoin cotées. Mais elle repose sur un principe qui dilue les actionnaires à chaque émission de nouvelles actions.

Ce rejet s’explique aussi par la volonté de privilégier un modèle financier plus durable. Mallers préfère une approche qui maximise l’exposition au Bitcoin tout en générant du cash-flow, sans devoir diluer les investisseurs existants. En clair, il cherche à protéger la valeur que détiennent déjà les actionnaires.

Une vraie rupture avec le schéma classique qui, jusqu’ici, dominait le marché Bitcoin. L’ancien mécanisme incitait les sociétés à émettre des actions pour acheter plus de Bitcoin, abaissant alors la part détenue par action.

Le coup de gueule de Mallers contre la dilution des actionnaires

Sans nommer Michael Saylor, Mallers a clairement visé Strategy, la société de Saylor, qui a levé cette semaine près de 2 milliards de dollars via une émission d’actions dilutives. Ce type de levée pousse les actionnaires existants à voir leur part rétrécir, même si la trésorerie globale de Bitcoin augmente.

Le constat est rude : près de 40 % des sociétés de trésorerie Bitcoin sont valorisées en dessous de leur valeur nette d’actifs. Et la majorité d’entre elles ont acheté Bitcoin à des prix aujourd’hui supérieurs à ceux du marché. Dur à avaler quand on maîtrise mal l’émission de titres.

Maller dénonce ainsi le modèle finançant l’achat de Bitcoin par la vente massive d’actions, qui finit par fragiliser les investisseurs et créer un effet boomerang sur les cours.

XXI Capital, troisième détenteur Bitcoin, mise sur un modèle plus sain

XXI Capital se positionne comme le troisième plus grand détenteur corporatif de Bitcoin, avec plus de 43 000 BTC. Pourtant, contrairement à ses pairs, Mallers souhaiterait sortir de cette course pure à la quantité pour favoriser une trésorerie avec du cash-flow positif.

Il annonce qu’il donnera bientôt plus de détails sur cette nouvelle stratégie, mais refuse pour l’instant d’entrer dans les détails. L’idée est de conjuguer exposition au Bitcoin avec rentabilité tangible, sans passer par des émissions dilutives.

Un pari audacieux dans un contexte fébrile pour les trésoreries Bitcoin. Cela dit, rappeler que XXI Capital a vu son cours baisser de plus de 70 % depuis six mois, un peu plus que Strategy, montre que la route ne sera pas simple.

Sans dilution, le casse-tête du cash-flow reste entier

Si Mallers critique la dilution des actions, XXI Capital peine encore à lancer des activités générant du cash-flow. Neuf mois après ses engagements, la société n’a toujours pas dévoilé ses premiers revenus concrets.

Le défi est donc double : protéger les actionnaires tout en construisant un modèle économique viable. Pas une mince affaire dans un univers crypto où les flux financiers stables restent rares.

Cette tension illustre bien l’exercice d’équilibriste que vivent les trésoreries Bitcoin entre expansion rapide et rentabilité durable.

Source: www.dlnews.com

Julien Lavaud

Julien est un passionné des Cryptomonnaies. Il commence par découvrir le DOGECOIN en 2014 puis dévient un fin connaisseur de BITCOIN et des autres cryptomonnaies. Il aime partager ses tutoriels pour simplifier l’accès à la crypto et au WEB 3.0